钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全(quán)资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询sī)可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同(tóng)样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到(dào)2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺(yì)科技的(de)钠(nà)电项目真如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除(chú)了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干(gàn)快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问(wèn)及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密(mì)度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的(de)价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科(kē)技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年产小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多(duō)时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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