当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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