5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日(rì)主要(yào)指数更是(shì)创出(chū)年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年(nián)内收益(yì)告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bì函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ng)继(jì)续蝉联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及(jí)新(xīn)经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波动较(jiào)大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息的(de)节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个(gè)过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的(de函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发生(shēng)时(shí)，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价(jià)比，当前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三(sān)折趋(qū)势向上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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