5月10日，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息(xī)差(chà)不(bù)断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素(sù)，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸月利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来的(de)调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方(fāng)债发(fā)行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动力不(bù)强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了(le)实体经济所需的(de)一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调(diào)整(zhěng)政策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低(dī)位，后(hòu)续(xù)是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调整机(jī)制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国(guó)债利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力(lì)。本(běn)次下调(diào)将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次(cì)下(xià)调对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价(jià)较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大(dà)行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一方面，为支持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前(qián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调并一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款和相当部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环(huán)境(jìng)，需(xū)要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力(lì)和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可(kě)适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取(qǔ)相对(duì)灵(líng)活的产品。

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