融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网(wǎng)络发布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披(pī)露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定(dìng)增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出前(qián)十(shí)大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发(fā)展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云(yún)、人(rén)力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云(yún)”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融(róng)合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会面向外(wài)部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到(dào)股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价(jià)也因(yīn)此大(dà)跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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