北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思yuè)非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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