四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利(lì)率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三(sān)波存款利率下调(diào)，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而动(dòng)全(quán)身(shēn)，与经济、就业、投资以及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于(yú)企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来(lái)看(kàn)，多(duō)方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款利(lì)率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也(yě)被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看到的是(shì)，本次调降中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求的客(kè)户(hù)，面向范围(wéi)有限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据(jù)显示，协定存(cún)款(kuǎn)等规(guī)模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行(xíng)长易(yì)纲在(zài)近(jìn)期公开讲(jiǎng)话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济(jì)增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛(zhàn)认为(wèi)，这(zhè)均是在利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力(lì)的必(bì)要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延(yán)续去年9月这一(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗yī)轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存款利率调整的闭(bì)环，改善银行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款利率，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有银行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的(de)积极(jí)性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研究员还关(guān)注到的是国内存款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近(jìn)年(nián)来(lái)国内(nèi)经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好下(xià)降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分银行(xíng)根(gēn)据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本(běn)次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两大信号(hào)，一是减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能(néng)力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款的利率上限，主要目的(de)是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负(fù)债成本。当前(qián)银(yín)行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于(yú)改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资(zī)本(běn)、降低金融风险。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利(lì)率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力，又有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队同样提到(dào)，新规对(duì)于规(guī)范(fàn)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家陈(chén)雳(lì)则(zé)表示(shì)，在当(dāng)前整个经济(jì)复苏的(de)大背景下，进一(yī)步释放市场流动(dòng)性、活跃消费是(shì)一(yī)个(gè)重(zhòng)要的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明，当前货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多(duō)方观(guān)点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修(xiū)复(fù)内生动力依然(rán)不强，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货(huò)币政策将继续对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴(bàn)随经济修复(fù)，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研(yán)究员认为(wèi)，需要看到(dào)的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时(shí)，国内(nèi)经济复苏(sū)不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策基(jī)调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流(liú)动性合理充裕(yù)情况下(xià)，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关(guān)注(zhù)四(sì)：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款介(jiè)于定(dìng)活(huó)期存款之(zhī)间，利率高于活期存(cún)款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高(gāo)利息回(huí)报。bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗strong>其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时(shí)需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行(xíng)，即(jí)可按(àn)实际存期(qī)及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前(qián)1天和(hé)7天期通知存款的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款双(shuāng)重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协(xié)定(dìng)存(cún)款账户中(zhōng)超过该额(é)度(dù)的部分按协定存款利率单(dān)独计息的一种存款方(fāng)式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企(qǐ)业(yè)办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人(rén)业务(wù)，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对(duì)公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有一(yī)定的(de)利息损失，但若存贷(dài)款利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺激(jī)企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降是否会刺激超(chāo)额(é)储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修复(fù)后(hòu)，与(yǔ)制(zhì)造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资、居民增加消费，促进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入(rù)信心(xīn)才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成(chéng)增(zēng)厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。