北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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