北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàn兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案g)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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