A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求tài)度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求ng>营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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