近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其(qí)旗下(xià)子公(gōng)司兴福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关键(jiàn)材料(liào)，公司(sī)客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股。

　　不过(guò)多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思有意思的是，兴(xīng)福(fú)电子第二大客户竟然是可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，这也无意(yì)间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规(guī)的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间(jiān)接控股股东(dōng)还与第二大股东有可复(fù)活的对赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即在(zài)兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿电子化学品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷(lín)酸(suān)、硫酸等(děng)。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级(jí)分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时(shí)会产生(shēng)部分食品级磷酸(suān)、工业级(jí)硫酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的(de)主营业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示的(de)主要销售(shòu)内容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年(nián)食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福(fú)电(diàn)子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客户外，还销(xiāo)售给可(kě)口可乐公司、化工(gōng)品贸易商(shāng)等其(qí)他(tā)行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般(bān)的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售给可口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司的磷(lín)酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面板级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电(diàn)子2020年(nián)至2022年(nián)（下(xià)称(chēng)“报告(gào)期”）的营业(yè)收入分(fēn)别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益(yì)为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师事务所(suǒ)合(hé)伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常(cháng)性损益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营(yíng)业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额(é)或发生频率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地反映公司正常盈(yíng)利能力(lì)的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电(diàn)子2022年归(guī)母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提(tí)升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过申报(bào)稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公司(sī)平均(jūn)水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证及批(pī)量供货(huò)，毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)较高的集成(chéng)电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持续(xù)提(tí)升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料(liào)价(jià)格上涨(zhǎng)情况(kuàng)适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子(zi)未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少上升空间？如果不(bù)靠涨价(jià)，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴福电子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴(xīng)福电子(zi)的(de)间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家集成电路基金二(èr)期之间存(cún)在对赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购权和随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的条(tiáo)件，且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)疑(yí)惑(huò)，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会(huì)结果(guǒ)的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处(chù)于(yú)正(zhèng)常待审(shěn)核(hé)阶段的合合信息(xī)和(hé)先正达，受理日期已经超多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思过18个(gè)月。

　　如(rú)果是(shì)指拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的企业(yè)中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行不超(chāo)过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大(dà)经常性关联采购(gòu)主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电力等(děng)能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常(cháng)性关联采购金额（不含建筑工程服务采(cǎi)购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本(běn)的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公司采购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的(de)关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集团合(hé)并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事(shì)湿电(diàn)子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季(jì)度的(de)业绩并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集团在公告中表(biǎo)示，归(guī)母(mǔ)净利润较(jiào)上年同(tóng)期大幅降低，主要(yào)是受市场供需(xū)变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司(sī)上述(shù)产品产销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在(zài)公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种化(huà)学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市(shì)场需求总(zǒng)体良好，盈利能(néng)力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集(jí)团(tuán)另一则公告显示(shì)，湿(shī)电子化(huà)学品2023年(nián)第(dì)一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团(tuán)2022年第一季度统计(jì)口径不太(tài)一样(yàng)，销(xiāo)量数据(jù)不太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学(xué)品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思，兴福电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区城(chéng)市管(guǎn)理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福(fú)电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福(fú)电子控股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的(de)决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债构(gòu)成短线交易。

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