尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今(jī三万日元等于多少人民币多少n)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引三万日元等于多少人民币多少擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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