昨夜(yè)，美国银行股持续(xù)暴跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周(zhōu)二，美股三大指数(shù)集(jí)体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又(yòu)崩(bēng)了(le)，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌(diē)幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员不再完全(quán)押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基准利率(lǜ)仅比(bǐ)当前有效联邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交(jiāo)易(yì)员认(rèn)为美联储(chǔ)在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降(jiàng)低加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)外，掉期交易(yì)还显示，市(shì)场对利(lì)率见顶后美(měi)联储降息(xī)的押注有所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力(lì)合约几(jǐ)乎(hū)全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出(chū)的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何要求和条件的情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性，并解决(jué)债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上(shàng)限问(wèn)题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要(yào)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部(bù)长耶伦警告(gào)称(chēng)，如果美(měi)国国会不提(tí)高政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，由此产生的(de)债务(wù)违约(yuē)将在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示，债务(wù)违约将(jiāng)导(dǎo)致失(shī)业(yè)率(lǜ)上升(shēng)，同时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的(de)债务上(shàng)限是国会的(de)一项(xiàng)“基本责任”，如果违(wéi)约(yuē)将(jiāng)产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国企业将面临信贷(dài)市场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向军人家庭(tíng)和依赖(lài)社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜(bài)登(dēng)将(jiāng)“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高龄”投(tóu)入到(dào)一场新的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代(dài)人(rén)都要经(jīng)历为了(le)民主挺身而出的时(shí)刻，为了他们的基(jī)本自(zì)由(yóu)挺身而(ér)出。我相信这是我们的(de)时(shí)刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登(dēng)在民(mín)主党内部(bù)没(méi)有(yǒu)真正(zhèng)的(de)挑(tiāo)战者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这(zhè)位资深民(mín)主党人(rén)将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜(bài)登不(bù)应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内各家期货交(jiāo)易(yì)所公布(bù)劳动节期(qī)间有(yǒu)关(guān)工作(zuò)安排，调(diào)整相关期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘(pán)结算(suàn)时，黄(huáng)金期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时，所(suǒ)有品种期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的(de)交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边(biān)市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交(jiāo)易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各(gè)期(qī)货持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调(diào)整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标准(zhǔn)；其(qí)他(tā)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指(zhǐ)期货(huò)各合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约(yuē)的(de)保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货(huò)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在工业(yè)硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货价(jià)格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合(hé)约收盘(pán断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表示，近期生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原因有四(sì)点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二(èr)是来(lái)自政策面的(de)支撑(chēng)；三(sān)是近(jìn)期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是“五一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的(de)主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产(chǎn)业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性(xìng)触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域(yù)二次(cì)育(yù)肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附近明(míng)显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介入。因(yīn)此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年(nián)一(yī)季度去产(chǎn)能(néng)不及(jí)预期，供应偏宽松(sōng)是事(shì)实(shí)。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林(lín)大华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部(bù)监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今(jīn)年7月(yuè)生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近(jìn)123公(gōng)斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规(guī)模化、集团化方向发展，而且规模化占比得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大(dà)猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文(wén)件将“稳定(dìng)生猪(zhū)基础产能”目标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪(zhū)价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库(kù)存来(lái)看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全国冻品库断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢(huī)复，冻品持(chí)续出(chū)库，目前冻品的高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续向(xiàng)好发展态(tài)势(shì)，政策引导及市场预(yù)期向好，加上居(jū)民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是(shì)，实际需(xū)求(qiú)却(què)一(yī)直不温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需(xū)求大(dà)概率将回归到正常(cháng)年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要(yào)在于冻品入(rù)库以及二育支(zhī)撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从(cóng)走量看(kàn)并未出现明显提升，随(suí)着(zhe)二季度气(qì)温升高，需求逐步(bù)降低，预计(jì)需求再(zài)次回归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏(lán)计划或继(jì)续增加，市场整体处于供大于求(qiú)状(zhuàng)态，现货价格“五(wǔ)一”后或继(jì)续(xù)回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价(jià)短线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪(zhū)价将重回(huí)供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来(lái)看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概(gài)率仍(réng)将保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运(yùn)行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于(yú)一(yī)季度。按(àn)照(zhào)官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并(bìng)于10月(yuè)份达(dá)到理论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面11月价格相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过(guò)在国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在(zài)国家(jiā)政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期(qī)价上行压(yā)力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三个(gè)交易日下滑(huá)，并触及(jí)约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压力(lì)；另一方面，市场(chǎng)对于(yú)第断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理二波新(xīn)冠疫情可(kě)能(néng)到(dào)来从(cóng)而(ér)降低(dī)国内需求的担(dān)忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品事业(yè)部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验，第(dì)二波疫(yì)情的波及范(fàn)围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处于短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别(bié)为(wèi)995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比(bǐ)上一(yī)个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结构也显示出(chū)市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以及(jí)印(yìn)尼(ní)可能放松DMO出口限(xiàn)制的担(dān)忧(yōu)。产地供(gōng)需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份(fèn)产量(liàng)后得到(dào)强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最(zuì)高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出(chū)口大增，库存(cún)超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印(yìn)度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步(bù)入季(jì)节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小幅(fú)度累库(kù)，且随着复产利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累库(kù)压力，棕榈油行(xíng)情或(huò)维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是其(qí)国内(nèi)食用(yòng)油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落(luò)。根据目前已经走负的国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方(fāng)面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月(yuè)进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高点(diǎn)，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着气(qì)温升(shēng)高及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显(xiǎn)，印尼次(cì)之。如果出(chū)现持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增产(chǎn)节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期(qī)频(pín)现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量(liàng)将明显(xiǎn)减少。在此基础上(shàng)，随(suí)着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变(biàn)消费逐(zhú)步恢复(fù)的大势(shì)，国内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能(néng)加速(sù)去化。长期市(shì)场对于(yú)未来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本一致。天(tiān)气(qì)情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供(gōng)应压力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多(duō)因素(sù)对(duì)盘面(miàn)有一定(dìng)支撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下移(yí)。”姜颖说。

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