自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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