财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供(g不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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