北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威谢霆锋资产有百亿吗(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huán谢霆锋资产有百亿吗g)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至谢霆锋资产有百亿吗1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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