北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。