5月(yuè)23日，医(yī)药股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量(liàng)大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常明(míng)显的(de)，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本(běn)医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子容(róng)下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子