财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度(dù张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极(j张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语í)端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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