本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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