大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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