大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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