近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团(tuán)，其旗下子公司兴(xīng)福(fú)电子公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要(yào)产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导体加(jiā)工(gōng)过(guò)程(chéng)中的关键材料，公(gōng)司(sī)客(kè)户包括(kuò)长江存储、华虹集(jí)团、中芯国(guó)际等，也获(huò)得大(dà)基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大(dà)客户竟然(rán)是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷(lěng)知识(shí)——可口可乐(lè)生产过(guò)程中使用的磷酸，原来(lái)不(bù)只是常规(guī)的食品级磷酸，还(hái)用到(dào)了更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)间(jiān)接(jiē)控股股东(dōng)还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议。且其(qí)中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子主(zhǔ)要从事从事(shì)湿电子(zi)化学(xué)品业务，公司产品包(bāo)括(kuò)磷(lín)酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按照(zhào)纯度等级(jí)分为电子(zi)级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各(gè)磷酸(suān)产品的纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金(jīn)额比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入多出了(le)4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴(xīng)福电子电子(zi)级磷(lín)酸产品除销售给集成(chéng)电(diàn)路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等(děng)其他行业(yè)客(kè)户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营(yíng)业收入分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会计(jì)差错(cuò)更正及(jí)追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表(biǎo)2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所(suǒ)合伙人对(duì)记者(zhě)表示，非(fēi)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗经常性损益是指公司发(fā)生(shēng)的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业(yè)务相关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反映公司正常盈利(lì)能力的各项收入(rù)、支(zhī)出(chū)。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率(lǜ)提(tí)升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已(yǐ)经(jīng)超过申报稿列(liè)举的(de)同行业可比公司平均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿中(zhōng)表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实现众多集成(chéng)电路客户的产(chǎn)品认证及(jí)批量供货，毛(máo)利率水平较高(gāo)的集成电路(lù)用湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)销售收(shōu)入(rù)占(zhàn)比持续提(tí)升，且公司根据部分(fēn)产品原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利率还有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控(kòng)股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家集成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二期之间存(cún)在(zài)对赌协议(yì)。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议(yì)已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随售(shòu)权(quán)存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通(tōng)过(guò)上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会(huì)结果的(de)企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示(shì)，处于(yú)正常待(dài)审核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有(yǒu)企业超过(guò)。比如(rú)，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册的企业(yè)中有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电(diàn)子(zi)合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联(lián)采(cǎi)购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等(děng)能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重大(dà)经(jīng)常(cháng)性关联(lián)采购金(jīn)额（不含建筑(zhù)工程服务(wù)采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业(yè)成本的(de)比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购(gòu)占比较高(gāo)。比如，报告期(qī)内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占同(tóng)类产品(pǐn)采购总(zǒng酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫(liú)关(guān)联采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是(shì)控股股(gǔ)东兴(xīng)发集(jí)团合并报表(biǎo)范围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子(zi)化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公(gōng)司主(zhǔ)营业务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公(gōng)告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性(xìng)产品(pǐn)市场价(jià)格持续下(xià)跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末(mò)，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业成本线附(fù)近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团(tuán)也在公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司湿(shī)电子化学(xué)品、特种化学品、食品(pǐn)添加剂(jì)等成长性产品市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显示，湿电(diàn)子(zi)化学品2023年第(dì)一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一(yī)季(jì)度的(de)9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第(dì)一季度统计口径不太一(yī)样，销量(liàng)数据不太好(hǎo)找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿电(diàn)子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年第一(yī)季(jì)度的(de)业绩具(jù)体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾(céng)受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管(guǎn)理执法(fǎ)局的行政(zhèng)处(chù)罚(fá)，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的(de)副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的(de)决定，原(yuán)因(yīn)是赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集团(tuán)可转(zhuǎn)债(zhài)构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗