5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替代过关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zh关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些ì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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