钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录(lù)得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大(dà)信息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深(shēn)交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至方差分析英文缩写，方差分析英文翻译去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公(gōn方差分析英文缩写，方差分析英文翻译g)告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者问及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客(kè)户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才(cái)会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系(xì)活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离(lí)子(zi)电池的(de)一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成(chéng)本基本(běn)相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘(liú)继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本(běn)空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重庆市(shì)合川(chuān)区工业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个(gè)月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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