随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？jiào)差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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