在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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