大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协(xié)同(tóng)发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quà蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗n)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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