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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lú夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物n)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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