5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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