调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市(shì)场的热(rè)度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者(zhě)观察(chá)到(dào)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远(yuǎn)超(chāo)市(shì)场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成(chéng)品油(yóu)裂差下(xià)跌(diē)。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的(de)加息预期(qī)，需(xū)求羸(léi)弱，市(shì)场对(duì)于(yú)衰退的(de)预(yù)期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落(luò)地(dì)，原(yuán)油近(jìn)期回补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继续下行，对于(yú)化工特别是与之相(xiāng)关性相对(duì)较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市(shì)场(chǎng)对于美国调(diào)油(yóu)需(xū)求的预(yù)期(qī)边(biān)际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记(jì)者了(le)解到，美国(guó)夏油(yóu)对于(yú)辛(xīn)烷值的(de)需求(qiú)支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去(qù)年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到(dào)来之前(qián)。

　　物(wù)产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这(zhè)一现象的(de)原因(yīn)更多是始于(yú)路(lù)径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油(yóu)行情使得市场预期今年调油逻辑发(fā)生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻(luó)辑是调油实实在在发(fā)生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期(qī)高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻(luó)辑与去(qù)年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要(yào)体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调(diào)油料(liào)的(de)短缺没有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过去年的(de)大(dà)幅波动，随后调油(yóu)商对于今年(nián)已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美(měi)亚价差(chà)一直保持(chí)相(xiāng)对高位，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流(liú)向(xiàng)美国(guó)创造套利空间，同时我们从去年四(sì)季度至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动(dòng)，这(zhè)明显(xiǎn)早于去(qù)年(nián)。但(dàn)我们(men)也(yě)看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期(qī)货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示，今年(nián)和去年(nián)芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作调油需求的(de)主要时期，而(ér)今年市场提(tí)前(qián铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处)到3月(yuè)就开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的(de)问题是(shì)欧美(měi)经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利(lì)润却(què)回落，并拖累形成原油的下(xià)跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌(wū)冲突(tū)导致原油的出(chū)口受限(xiàn)以及疫情影响下(xià)美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(chū)行旺季(jì)下调油(yóu)需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年(nián)的出(chū)口周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳烃出(chū)口(kǒu)量(liàng)观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油(yóu)季(jì)出(chū)口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后及时变(biàn)更流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提(tí)振(zhèn)高度将极大可(kě)能不(bù)如(rú)去(qù)年(nián)。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和(hé)经济可能衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和下(xià)游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端(duān)在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下(xià)北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有(yǒu)真(zhēn)正进入(rù)美(měi)国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预期(qī)以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)的成色(sè)或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供需基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心(xīn)转向了(le)2309 合约，在距(jù)离9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加(jiā)敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯(xī)而言，目(mù)前(qián)国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈(yíng)利(lì)性不(bù)佳，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和利润(rùn)不(bù)佳的局面(miàn)，二季(jì)度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期(qī)来看价格(gé)向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处