大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ine-height: 24px;'>疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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