国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(mí我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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