射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频怎么查询韩国签证结果，怎么查怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度询韩国签证结果进度前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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