财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负(fù)责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金(jīn)可能(néng)在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的(de)近1个(gè)月年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期(qī)定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财(cái)产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部(bù)门(mén)当前的信贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持(chí)续(xù)下(xià)行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会(huì)回(huí)落(luò)。“市场对利(lì)率走势(shì)的预(yù)期(qī)是一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么中(zhōng)部(bù)地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势(shì)，否则(zé)银行(xíng)净息(xī)差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨(jù)大的(de)。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资(zī)金(jīn)还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于(yú)以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活(huó)期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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