北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dà容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ng)走强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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