A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ong>。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。