5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年(nián)以来持续处于(yú)低(dī)位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的(de)增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常(cháng)明(míng)显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通(tōng)过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融(róng)合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板(bǎn)，眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进(jìn)更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道和较强的研发能力。

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