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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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