北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xi为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生à)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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