财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明(míng)显俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到(d俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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