如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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