财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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