近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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