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　　财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的km是公里吗，1km等于多少公里信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级km是公里吗，1km等于多少公里债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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