4月以来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而(ér)国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的(de)原因在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后(hòu)国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也(yě)好于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花(huā)分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞堂(táng)告诉(sù)记(jì)者， 4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺(wàng)季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及订单排(pái)单时间(jiān)达到(dào)近两(liǎng)年来(lái)最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应(yīng)端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查(chá)报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国植(zh恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱í)棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区(qū)迎来强降(jiàng)雨(yǔ)，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了市场(chǎng)对于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春(chūn)播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对(duì)新(xīn)年(nián)度供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高(gāo)现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降和(hé)播种(zhǒng)期低温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库存仍恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱位于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)并(bìng)不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但(dàn)中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问题(tí)持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国(guó)内经济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改造加(jiā)工(gōng)设(shè)备(bèi)，对于产能持(chí)续扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临(lín)减少，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会在今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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