A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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