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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(j纳粹分子是什么意思iā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(纳粹分子是什么意思lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月纳粹分子是什么意思的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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