当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高 24px;'>中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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