北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用p>

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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